关税政策升级引发滞胀警报：黄金避险需求激增

美国经济不确定性加剧

国内时间3月20日，美联储宣布维持基准利率在4.25%-4.50%区间不变，并暗示年内可能降息两次。与此同时，美国总统特朗普持续施压美联储降息，称美国关税政策已开始影响经济。分析指出，特朗普政府的贸易保护主义举措叠加高通胀与经济增速放缓，正将美国经济推向滞胀边缘，全球市场避险情绪升温。

关税政策推高通胀与成本压力
自2025年1月特朗普开启第二任期以来，其贸易政策持续升级。2月1日，美国宣布对加拿大、墨西哥进口商品加征25%关税，对中国输美产品加征10%关税；3月4日，针对芬太尼问题再次对华加征关税；3月7日，宣布对加拿大乳制品征收250%的“对等关税”。数据显示，特朗普政府的关税措施已导致美国进口商品价格指数同比上涨4.1%，汽车、钢铁等制造业成本飙升，企业利润承压。

全美零售联合会测算，若取消对华商品加征关税，美国通胀率有望降低1.3个百分点。然而，当前美国2025年通胀预期已上调至2.7%，叠加美联储缩表放缓释放流动性，市场对通胀失控的担忧加剧。毕马威首席经济学家迪亚娜・斯旺克警告称，美国经济已出现“轻度滞胀”迹象，表现为增长放缓与物价上涨并存。

黄金避险需求激增，短期警惕回调风险
受滞胀预期与地缘风险推动，国际金价近期持续攀升。3月19日，现货黄金价格突破3050美元/盎司，创历史新高，年内涨幅超8%。分析认为，黄金作为抗通胀与避险资产，在美元走弱、美债收益率下降的背景下吸引力增强。长期来看，只要美国经济滞胀风险未解，黄金仍具备配置价值。

特朗普政府的贸易政策正成为美国经济的“双刃剑”：一方面试图通过关税保护本土产业，另一方面却推高通胀并抑制增长。市场对美联储降息的预期虽短期提振金价，但滞胀环境下的政策两难将加剧市场波动。投资者需密切关注4月2日“对等关税”生效后的经济数据，以及美联储降息节奏的变化。